环保“新常态”， 行业转向长效监管+运营模式。 环境承载能力已达到或接近上限的判断，表明这一届政府在环境污染现状深刻的认知和环境治理的坚定决心， 我们预期“十三五” 期间，甚至更长时期内环保投入都将保持较快增长。 在新环保法出台 +PPP 模式推广的背景下， 我们预期环保行业转向长效监管+运营模式。
政策驱动，部分领域高成长趋势确定。 我们 2015 年年度策略中推荐的再生资源、工业治污、清洁煤等细分领域内 ， 已陆续出台 多项政策，市场空间 随之不断向上打开， 行业高成长确定性增强： 再生资源行业门类扩张政策出台，市场空间有望翻倍增长；工业治污领域， 伴随排污许可证推行、监管加强等政策，微观层面需求正加速释放； 清洁煤领域， 煤炭清洁高效利用政策出台， 各地方项目 纷纷启动。
“环保金融”、“智慧环保”、 “环保互联网化”等主题可能演绎。 环保行业进入“长效监管+运营”模式下， 从污染源排放口 到环境终端入口，排污数据、 碳排放等环保大数据将逐步完备和准确， 智慧环保具备快速扩展的空间 和可行性，同时为后期环保金融化提供必要条件。 如基于监测端的城市智慧环保， 排污权、碳排放的金融交易等或将成为可能演绎的主题投资机会。 同时建议关注基于再生资源的互联网化回收、再利用体系即“环保互联网化”。
投资组合： 亿利能源+巴安水务+易世达
风险提示：
市场低价恶性竞争，盈利能力持续下降；
EPC 工程结算进度低于预期。（广发证券 郭鹏，沈涛，安鹏）
