投资建议
“智慧环保”是“智慧城市”概念的分支，是指以物联网技术为核心，将环境信息化技术更深入、系统地应用到环境监测领域。政策支持下，我国环境监测行业有望从目前的“数字环保”迈入“智慧环保”阶段。
截至3 月13 日收盘，智慧环保相比其他智慧城市类个股的P/E 估值有所折价，推荐折价率较高、且已布局智慧环保业务的聚光科技、雪迪龙。
理由
我国环境监测行业现状与“智慧环保”存在差距。1）硬件方面，环境空气质量监测（县级层面）、土壤环境监测、机动车监测尚未普及，纳入在线监测的污染源企业数不足。此外，监测主要针对常规污染物（如COD、氨氮、SO2、NOX、颗粒物），VOC、重金属等尚未开展。2）软件方面，数据监测频次、数据互通性待提升。
“智慧环保”市场空间：设备销售400 亿元以上，专业化运营40 亿元/年以上。1）设备销售：硬件方面，市场空间约370 亿元，包括环境质量监测设备需求15 亿元、污染源在线监测设备需求360 亿元；软件方面，市场空间约50 亿元。2）专业化运营：单纯看环境监测站、工业污染源的委托运营，估算每年的市场空间约40 亿元；远期来看，环境监测大数据具备“变现”价值，除Ｂ２Ｂ、Ｂ２Ｃ类的信息咨询产品外，远期或与碳排放权交易、排污权交易系统分享数据“入口”、开展互联网金融。
产品线丰富、携手软件商的监测企业将顺势胜出。1）业内产品线最丰富的5 家监测企业：宇星科技、聚光科技、宇虹环保、雪迪龙、先河环保。2）业内领先的环境信息化软件商：西安交大长天、北京思路创新（与雪迪龙开展合作）、河南雪城软件、中科宇图等。
盈利预测与估值
推荐聚光科技， 目标价33 元。预计2014~16 年EPS 为0.45/0.60/0.83 元，目标价对应P/E 为73/55/40 倍。
推荐雪迪龙，调高目标价41%至48 元。预计2014~16 年EPS为0.75/0.99/1.19 元，目标价对应P/E 为64/48/40 倍。
风险
环境监测数据开放程度及进度有不确定性；系统性风险。（中金公司 汤砚卿，史成波，吴慧敏）
