工业烟气治理事关国计民生，火电超低排放市场即将启动。2015 年新环保法开始实施，大气污染防治法首次全面修订，基本法的陆续出台加强了排污监管，将提振大气污染治理市场整体活跃度。火电厂烟气排放标准进一步下调的相关政策密集出台，超低排放改造市场开始启动。
地方政府与火电企业积极响应超低排放改造：五大发电集团纷纷公布下属电厂完成超低排放改造。一方面，证明通过 3-12 个月的改造工程即可实现超低排放，技术可行性条件已经具备。另一方面，发电企业积极配合，谋求将环保改造作为火电存量博弈的筹码，也为市场迅速铺开降低了不确定性。部分省份积极开展试点，通过颁布地方性政策，鼓励企业进行环保改造，具体措施包括：增加环保补贴电价、直接资金支持和奖励发电指标。 ?火电超低排放：高昂治理成本+势在必行=庞大市场空间。2014年9 月发改委颁布《煤电节能减排升级与改造行动计划（2014-2020 年）》，使“近零排放”大范围推广成为共识。据我们估算，2015-2020 年合计将有5.47 亿千瓦机组完成超低排放烟气处理设施安装，对应市场空间可达到 912 亿元，烟气处理特许经营市场空间合计506 亿元。由于超低排放技术改造环节的高难度和运行环节的高难度，未来特许经营方式的市占率将提高。 ?监测设备将迎来更新换代：2014 年以来出台的各项环保监管政策中，均提及了严格践行与管控合格监测设备的安装与运行。基于环保电价计算和烟气在线监管需求，超低排放的推广将会启动监测设备的更新换代。2015-2020 年，火电厂烟气监测、工业锅炉监测和水质监测市场总体空间约为 151 亿元。
工业烟气提标改造市场的外延式扩张：随着大气控污的力度逐渐加大，政策的侧重点开始向钢铁、水泥和平板玻璃等重污染行业转移。京津冀、长三角与珠三角的大气污染限期治理方案中特别提出了对电力、钢铁、水泥和平板玻璃四个重点控污行业的具体整改任务。其中钢铁行业的改造市场最可观，预计2015-2020 年，钢铁烟气处理设施改造市场可达到 160 亿元。
建议关注技术革新型和业绩确定型企业。国电清新（002573.SZ ）延续一贯的技术为王策略，已开发出适用于超低排放的技术，优势显着。中电远达（600292.SH ）作为中电投的唯一环保产业平台，业绩兑现的确定性较强，假设中电投50%的机组进行近零排放改造，则对应 47.32 亿元的市场空间，建议关注。雪迪龙（002658.SZ ）通过多品类产品研发、布局智慧环保和加强人才储备等措施，高修护城河与竞争敌手拉开差距。
风险提示：政策落地不达预期、成本超出火电企业偿付能力，或将延缓市场启动。（海通证券 邓勇）
